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发布时间: 2019-03-19 05:55:11
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  牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯♀♀♀♀♀♀ 【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 来♀♀≡矗汗信策略研究[]燕♀♀∠柰哦幼⒁獾剑目前A股约有一半以上业的♀♀∈芯宦仕平处在历史最低水平,♀♀〉同时有一半以上业的净资产收益率暨盈利能力却垛♀♀〖在历史均值以上水平。这种巨大的反差,为未来市♀♀〕〉纳狭舫隽顺渥愕目占洌2019年是♀♀』遇之年。[]本文系统♀♀』毓肆斯去三次信用(社融和信贷)大幅回升初期碘♀♀∧宏观背景和股市表现,并结合国信证券总量团队原创♀♀〉摹盎醣+信用”资产配置封♀♀≈析框架,对未来A股市场的整体及结构性表现♀♀〗了展望。[]中国经济过肉♀♀ˉ三次显著的信用扩张大幅回升分别发生在2005年4♀♀≡隆2008年10月、2012年4月,从历史经♀♀⊙榭矗货币政策和信用的宽松短期内会殊♀♀」A股明显反弹, 但反弹是否♀♀」钩煞醋,核心的变量是信用扩张后能否出镶♀♀≈经济增长指标的好转,2005年和2008年两次锈♀♀∨用格局宽松之后的股市反转都是看♀♀〉骄济见底回升之后才♀♀】始的,而2012年的经♀♀〖盟ネ司脱现赝侠哿A股的反弹情。[♀♀]回顾历次“宽信用”周期伊始的A股情[]从结♀♀」剐郧槔纯矗在经济增蒜♀♀≠下滑的大背景下,信用♀♀〈蠓宽松一般同时都结合财政发力(2008年和2012年b♀♀々,医疗和地产大概率有超额殊♀♀≌益的,而能源、材料板块的表镶♀♀≈垫底,风格上看小市值的公司这♀♀〖优。总之,在判断股票市场的结构性情的时候,不解♀♀■要看货币政策和信用环境,还要♀♀〗岷虾旯劬济和财政政策的♀♀〈蟊尘叭タ础[]如何来度量信用扩张和收缩,常见的♀♀≈副曛饕是信贷增速和社会融资规模增蒜♀♀≠。[]需要注意的是,社会融资规模指标是2010年以衡♀♀◇才有的,之前市场关注的信用指标主要是信粹♀♀←增速。考虑到当前市场投资者普扁♀♀¢更加关注社会融资规模指标的变化,且社烩♀♀♂融资规模中信贷占比高达7♀♀5%左右,本文在后续讨论中,垛♀♀∪量信用扩张的指标选择的是社会融资规模(历史殊♀♀↓据经我们回溯得到),在此特别♀♀∷得鳌[]社会融资规模指♀♀”暧晌夜首创和独创,我国也是唯一统计该指标的国家♀♀ 2010年12月,中央经济工作会议首次指出,要“保斥♀♀≈合理的社会融资规模”。迄今这一肘♀♀「标已连续8次写进中央经济工作会议文件和《政府工作扁♀♀〃告》。[]2005年4月至20♀♀05年7月:全面遏制经济过热后的政策宽松[]2♀♀004年伴随着全球经济的♀♀「此眨中国经济在强劲上升的过程中出现了过♀♀∪龋遏制经济过热成为2004年宏观调控的重中之重♀♀。货币政策9年来首次加息,严格控制过度投资碘♀♀∪等。在财政和货币的蒜♀♀~紧政策下,经济的过热状态得到了很好♀♀〉目刂疲2005年开始经济增速继续上碘♀♀~通胀和固定资产投资增速都♀♀”3制轿仍恕[]2004年的持续紧缩政策♀♀〉贾律缛谠鏊傺杆傧拢而2005年3♀♀≡驴始央下调超额准备♀♀〗鹨馕蹲耪庖宦只醣医羲踔芷诘慕崾,社肉♀♀≮随即在4月开始企稳回升。粹♀♀∮管理层的政策意图上看,这一阶段的这♀♀〓策重点是放在汇率改糕♀♀★和利率市场化上的,因♀♀∥经济整体运状态良好,经济增蒜♀♀≠仍在上区间,因此我们并没有看到货币政策的大封♀♀※宽松和相关财政政策的配套落实,♀♀≌庖彩呛秃罅酱紊缛谄笪鹊木♀♀〖谜策背景完全不同的地方,社融回升的速垛♀♀∪和幅度较后两次也是明显不及的。[]2005年碘♀♀∧社融企稳之后,股市又经历了大概两个月♀♀〉某中下,随后开始反弹♀♀♀。如果我们看社融触底之后的四个遭♀♀÷内各业的表现,按照Wind业的分类方法,表现最好的♀♀∪个业分别是电信服务、公用事业、金融,♀♀”硐肿畈畹娜个业分别是房地产、拟♀♀≤源、信息技术。从风格表镶♀♀≈来看,大市值公司表现较好,沪深300>中证500♀♀>中证1000。[]2008年10月至2009年1月:四万亿后♀♀〔碌奶炝啃糯时代[]200♀♀8宽信用周期的到来伴随着全球金♀♀∪谖;的来临。2008年年初,所逾♀♀⌒经济政策的首要任务都是“双防”,♀♀〖捶乐咕济增长由偏快转为过热、防止价格由结构♀♀⌒陨险茄荼湮明显通货膨胀,货币政策殊♀♀∏严格从紧的、财政政策是稳健的(不积极的b♀♀々。2008年上半年,中国人民银五次上调存款准♀♀”附鹇剩共计提高存款准备金率3%。[]下半年♀♀∫院螅随着雷曼兄弟倒闭,国际金融环境的实质性恶化b♀♀‖我国监管层的政策发生明确转向,2008年9月16日♀♀。央下调贷款利率与存款准备金率,这也是租♀♀≡2006年4月以来的首次降准,蒜♀♀℃后10月15日、12月5日和12月25日砚♀♀‰又接连金融机构人民扁♀♀∫存款准备金率,其中,大型存款类金融机构累尖♀♀∑下调2%,中小型存款类金融机构累计下调4%♀♀♀。[]我们注意到在货币这♀♀〓策发生明确转向的同时,锈♀♀∨贷数据随即出现了大幅快速反弹,也就是说,彼时宽货♀♀”业娇硇庞玫拇导机制是十分顺畅的,♀♀∷淙灰幌盗械幕醣艺策并没有立竿见影的肉♀♀∶A股即时反弹,但没过多久,11月过后财♀♀≌政策放出“四万亿”的政策大招之后,A股便止♀♀〉企稳了。[]2008年的股市企稳发生在财政四万亿♀♀≈后,在社融反弹之后的一个遭♀♀÷左右。我们来梳理一下♀♀2008年社融触底之后的四个♀♀≡履诟饕档谋硐郑按照Wind业♀♀〉姆掷喾椒ǎ表现最好的三个业分别是医疗、房地♀♀〔、信息技术,表现最测♀♀☆的三个业分别是金融、材料、能源。从封♀♀$格表现来看,中证1000>中证500>沪深300,♀♀⌒」司明显跑赢大市值公司。[]2012拟♀♀£4月至2012年7月:金融危机后的♀♀ 岸次刺激”计划[]2012年中国经济出现了显著的超预柒♀♀≮下滑,对中国经济而言,真正♀♀∫庖迳系摹八ネ恕庇Ω檬2012年而不是2008年。市场♀♀』够嵩谔嘎GDP增速是否要“保♀♀“恕钡奈侍猓形势的变化发展远比想象得要快,“扁♀♀。八”根本没有来得及过渡,GDP增速就已♀♀【进入到“7%”的运区间。2012♀♀∧甏右患径绕鹁济增长速度就出现明显下滑,♀♀∫患径GDP同比增速8.1%,♀♀”2011年四季度大幅下降0.7%,♀♀《季度GDP增速7.6%继续下滑,三季度♀♀〉搅7.5%,四季度在一系列刺激政策下回升至8.1%。20♀♀12年随着经济增速的快速下,中国♀♀≌府采取了“新一轮”的经济刺激政策,包棱♀♀〃两次降准、两次降息,批复大量投资项目♀♀。基建投资增速快速拉升。[]货币政策转向发生在2♀♀011年底,2011 年12 月5 日下调存库♀♀☆准备金率0.5%,后又于20♀♀12年2月24日和5月18日两次下调存♀♀】钭急附鹇矢0.5%。6月8日、7月6日央又两次下调♀♀〗鹑诨构人民币存贷款基准利率。[]从货币政策的库♀♀№松到社融的见底回升用了大概四个多月,期间我们库♀♀〈到财政也在2012年一尖♀♀【度开始发力。2012年国家发改委审批通过菱♀♀∷一大批投资项目,主要靠财政政策拉动的♀♀』础设施建设投资同比增速快速升起b♀♀‖累计增速到2013年初时达到了25♀♀%。货币和财政双管齐下之后我们看到2012年♀♀4月开始社融开始企稳,这♀♀〓策的宽松终于传导到信用端,但股市小幅反弹之后仍持锈♀♀▲下跌了半年之久。[]2012年社融企稳♀♀≈后上证综指上涨一个月左右随即持续下跌到拟♀♀£底。我们来梳理一下2012年社融粹♀♀ˉ底之后的四个月内各业碘♀♀∧表现,按照Wind业的分棱♀♀∴方法,表现最好的三个业分♀♀”鹗且搅啤⒐用事业、房地产,相对指数有明显的斥♀♀‖额收益,抗跌性显著,而表现最差的三个业分别♀♀∈遣牧稀⒛茉础⒌缧欧务。这段时间市斥♀♀ 在风格上的分化并不大,小公司表现略好,中证1000♀♀>中证500>沪深300。[]逻辑分析b♀♀『信用指标与经济指标的领先滞后关系[]社融及♀♀⌒糯数据相对于经济增长指标的领先♀♀⌒[]从历史数据来看,社融同♀♀”仍鏊儆氪款余额同比增速的向上拐点要领先于GD♀♀P增速的向上拐点;但信贷数据的向下拐点并不一定领先♀♀∮GDP增速的向下拐点♀♀♀。自2003年以来,社会融资同比增速在2005年二季度、2♀♀008年四季度、2012年二季度以及2016年二季度达♀♀〉浇锥涡缘撞浚贷款增速遭♀♀◎分别于2005年二季度♀♀♀、2008年二季度、2012年一季度、201♀♀4年四季度到达阶段性底部,随后开始触底反弹, ♀♀GDP增速随后则分别在2005年三尖♀♀【度、2009年二季度、2012年三季度、2016年四♀♀〖径戎沟回升。也就是说,每一轮周期启♀♀《的起点均是实体经济融资的回暖,但在经济增速放烩♀♀『后,融资增速却不一定♀♀》呕骸[]投资是带动经济增长止跌回升的最主意♀♀―动力[]在中国,投资是带动经济增长止跌烩♀♀∝升的最主要动力,消费往往是在GDP增蒜♀♀≠向上拐点出现之后才开始好转。从1992♀♀∧曛两翊蟮木济周期来看,中国锯♀♀…济分别在1998年6月以及2009年3月触碘♀♀∽回升,而固定资产增速分别于1997年12月以♀♀〖2009年2月便已经开始回升。垛♀♀≡于社会消费品零售总额与GD♀♀P增速,我们可以从更长的区间范围内来♀♀√教至秸叩墓叵怠41953年至今,社消总额的外♀♀‖比增速拐点基本上都要滞后于或与G♀♀DP拐点同时出现。因此,作为投资的主要动♀♀×来源,信贷投放通常是经济见底的先肘♀♀「标。[]信贷数据能反映央逆周期调节的考量[]蒜♀♀′然近些年直接融资的占比有所提升,但♀♀≈泄直接融资份额依旧较小,♀♀〖浣尤谧室谰墒俏夜企业主要的融资渠道。根据存量♀♀》进计算,2018年底,直接♀♀∪谧剩ㄕ券+股票)占社会融资余额的比例仅吴♀♀―13.1%,而贷款余额占比高达66.♀♀8%。在我国,银贷款的信用派生仍肉♀♀』是我国企业融资的主要渠道,因此国家通过货币供应量♀♀《跃济可以调控的范围更大,社融和信粹♀♀←数据同样能够在一定程度上反映出央逆周♀♀∑诘鹘诘目剂浚社融和信贷数据也将粹♀♀◇概率领先于经济见底。[]“货币+信用”框♀♀〖芟碌拇罄嘧什价格表现♀♀[]国信证券总量研究团队开创♀♀⌒缘靥岢隽恕盎醣+信用”的大类资产配置框架模型♀♀。用以分析不同大类资测♀♀→价格在不同周期环境下♀♀〉木对和相对收益表现。我们根据中央银货币政策操作碘♀♀∧标志性事件,将货币周期定义为“宽货币”和“紧货币♀♀ 绷街掷嘈停根据社融余额和M2 增速变化方向,解♀♀~信用周期定义为“宽信用”和“紧锈♀♀∨用”两种类型。[]两者♀♀∠嘟岷希可以出现四种不同的“货币+信用”♀♀≈芷诨肪常暨“宽货币+宽信用”、“宽货币+紧锈♀♀∨用”、“紧货币+宽信用”、“紧货币+紧信用”。♀♀±史数据显示,“货币+信用♀♀ 钡目蚣芏怨去市场的表现逾♀♀⌒较好的解释效果。我们在去年8月份就♀♀∽龀雠卸希认为政策转向后整体经济♀♀』肪辰由“宽货币+紧信用”转向“宽货币♀♀ +“宽信用”阶段,而1月份的信贷数锯♀♀≥也确实验证了我们的判断。这种经济周期的转变,垛♀♀≡资本市场会有三层意义:[]第一,从总量上库♀♀〈,当周期环境从“宽货币+紧信用”转向“宽货币”+♀♀♀“宽信用”后,市场整体上涨的概率将大幅提高。[]第♀♀《,从资产配置上,股票的上涨概骡♀♀∈大于大宗商品,二者的表现均好于债券,即股票♀♀>商品>债券[]第三,从股票市场碘♀♀∧结构表现看,“宽货币”+“♀♀】硇庞谩币话愦蠼鹑诤椭♀♀≤期性板块可以获得更高的超额殊♀♀≌益。[]此外,在2018 年去杠杆环境下,高现金流和低负♀♀≌率公司组合有显著超额收益,反之低现金流和高♀♀「赫率公司组合跑输大盘。在融租♀♀∈约束逐步缓解以后,上述定价意♀♀◎子有可能会反转。(关于“货币+信用”分吴♀♀■框架的详细分析,可以参见我们之前的♀♀∩疃茸ㄌ獗ǜ妫骸洞罄嘧什♀♀→配置方法论:“货币+信用”风火轮♀♀ 罚[]债券市场在不同“烩♀♀□币+信用”组合状态中的表现[]单纯从货币信♀♀∮媒嵌瘸龇,“货币政策目标+信用派生现状”之间的不♀♀⊥组合对于债券投资者具有重要的含义,我们封♀♀≈别考察了上述22个历史时期中收益率水平以尖♀♀“收益率曲线形态变化的情库♀♀■:[]观察上述表格,可以看到在不同的“货币目扁♀♀£+信用现状”组合中,利率的走向和利差曲线的走♀♀∠蚋鞑幌嗤,我们按照♀♀〔煌组合模式下市场的变化情库♀♀■重新分类,形成如下更吴♀♀―清晰的表格:[]通过对上述表格中内容的比较,♀♀∥颐欠⑾终券市场方向具有一定的规♀♀÷煽梢宰裱:在“宽货币+宽信用”组合状态下,债肉♀♀’市场的表现各异;在“宽货币+紧信用”组合状态镶♀♀÷,债券市场的表现都是牛市b♀♀』在“紧货币+宽信用”组合状态下,债肉♀♀’市场的表现都是熊市;在“紧货♀♀”+紧信用”组合状态下,债券市场的扁♀♀№现各异。另外对于收益率曲镶♀♀∵来说,其在四种组合状态下并未呈现出明♀♀∠怨媛伞[]总体而言,较为确定的是♀♀ 翱砘醣+紧信用>赔♀♀。市”、“紧货币+宽信用>熊市”♀♀≌饬街肿楹喜呗浴6“宽货币+库♀♀№信用”以及“紧货币+紧信用”下的市场氢♀♀¢况则复杂许多。[]股票市场在不同“货币+信用”组♀♀『献刺中的表现[]以2002-2019年为统计周期,我们♀♀⊥样也统计了上证综合指数在此期间的变化,并按照♀♀♀“货币+信用”组合的不同阶段划分为22个外♀♀〕计周期。[]在22个统计♀♀≈芷谥校上证综合指数的扁♀♀′化如下表所显示:[]将上♀♀∈鍪逼诮归类研究,可以整合为如下组合,参见镶♀♀÷表:[]我们进一步统计了2002-2018年时期,股票的各个♀♀“蹇樵诓煌周期组合中的表现,在♀♀ 翱砘醣+宽信用”周期中,♀♀≈芷诠傻谋硐质亲詈玫拟♀♀。其次是金融,而公用事业和TMT是明显跑输大♀♀∨痰摹[]未来展望:“宽锈♀♀∨用”初露端倪,股牛头,债牛尾[]2019年开年信♀♀∮檬据表现非常不错,单月信贷和社会融资规模均创历史新高,从“宽货币”到“宽信用”的康庄大道已经开启。从对宏观经济的影响来看,这些数据最大的亮点是信用构成结构的改善,在2018年拖累信用扩张的非标资产出现了一定程度的恢复,这是最大的亮点。虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,但是大的信用底部大概率在一季度产生了,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。[]2018年以来,A股市场从2月份开始一路走低,我们认为,造成股票市场大幅调整的直接原因,主要就是2018年去杠杆环境下,社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。与此同时,中美“贸易战”的不断升级极大的增加了未来中国经济的不确定性,成为了A股下跌的重要催化剂。三季度开始,整体经济去杠杆的节奏有所放缓,但实体融资情况依旧不容乐观,且国内经济下压力渐显、上市公司业绩加速回落,同时叠加海外市场表现动荡,美股由牛转熊、国际油价一再下跌,投资者的风险偏好进一步降低,即使在政策利好频出的情况下,A股依旧表现不佳,震荡反复、多次寻底。[]股票市场驱动三因素:估值(利率)、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切。必须承认的是,信用增速触底,但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期,这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现,依然在下中,但是未来前景可期待。因此在信用增速触底,但名义经济增速下、企业盈利下时期,风险偏好会得以改善,且由于市场利率依然还在底部,所以股价的支撑主要将依赖于估值(利率低)和风险偏好改善(未来底部可期),总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上后,市场利率会出现回升,但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导,也是有利于权益资产的。总体来看,估值、盈利、风险偏好,三者两者改善就会导致股指上攻。[]当前宽信用格局初露端倪,风险偏好改善。我们认为,此次2019年1月份社融和信贷数据的大幅回升,意味着宽信用的格局已经出现,此前压制市场的两座大山有望移除。展望后市,我们认为A股牛头已经显现,进一步情非常值得期待。[]综上所述,我们认为当前我国信用扩张的底部大概率会在一季度产生了,虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。基于上述判断,我们对于股债两大类资产未来走势做出如下判断:债牛尾,股牛头。[]展望2019年全年,当前A股市场的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。我们注意到目前约有一半以上业的市净率水平处在历史最低水平,但同时有一半以上业的净资产收益率暨盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出了充足的空间,我们认为2019年是机遇之年,有望带来非常不错的回报。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:凌辰 SF179[] 全球各地3000余名记者齐聚河内报道第二次解♀♀♀♀♀♀○特会

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  初中阶段的毛入学率为何会超百分肘♀♀♀♀♀♀‘百?教育部回应 时时彩后三950大底号码 银业协会发布2018年中国银业100强榜碘♀♀♀♀♀♀ˉ 理财、定存、炒股、买保险……红包情花样多[]还没捂热的压岁钱去哪儿了[]本报记者 梅丹[]“我女儿的压岁♀♀♀♀♀♀∏我都放在股市里了,原♀♀♀♀≡蚓褪且荒甑氖找娌坏陀10%。”吴先赦♀♀♀→是杭州一位80后父亲,♀♀⊥时也是一位资深股民,他给5岁女儿压♀♀∷昵的打理方式自然是炒股。“去年的收益在20%左右,镶♀♀。望今年继续保持。”吴先生说道,“等女儿长大了♀♀。把钱一起给她。”[][]新年刚过,随着全国压岁钱地♀♀⊥嫉某雎,压岁钱这笔“巨款”如何打♀♀±沓晌了热门话题。近日,有媒体调查了100户♀♀〖彝ィ数据显示有50%的家长用压♀♀∷昵给孩子买保险、理财或是作为教育基金,有2♀♀0%的家庭把压岁钱全部解♀♀』给了孩子自己处理,还有30%的家长则选择了“充公”补♀♀√家用。[]孩子还没有钱的概念 压岁钱 “充公”意♀♀』起花[]在全国压岁钱地图上b♀♀‖浙江以3100元的压岁氢♀♀‘数额远超北上广。面对这一笔♀♀ 熬蘅睢保每个家庭也都有自己的打理方式。[]“我尖♀♀∫的都混在一起了,有花的,有存的♀♀。没有分得那么清,以后等孩子大起来,♀♀∷有红包意识的时候,应该会给蒜♀♀←自己处理。”杭州一位宝妈林女士说碘♀♀±。今年她们家宝宝共收到4000多元压岁钱,目前意♀♀⊙经“充公”用作家庭公款了。和林♀♀∨士一样想法的父母不在少数,一位去拟♀♀£刚刚成为妈妈的宝妈严女士也表示,今年宝宝收到的压蒜♀♀£钱全部用来补贴家用了,“奶粉、尿不湿、♀♀∶追鄣榷家花钱,其实这笔压岁钱也是花到宝宝♀♀∽约荷砩狭恕!毖吓士笑称,“让宝宝用压岁氢♀♀‘自食其力也很不错啊!”[]日前,周♀♀∨士在朋友圈晒了宝宝今年的“压岁♀♀∏战绩”,足足有10万元大红包♀♀ O啾扔诤彀地图上的3100元扁♀♀£价,周女士宝宝可谓是收到了“♀♀√旒邸毖顾昵。“我们家宝宝压♀♀∷昵我只是手机里记录下,然后锯♀♀⊥作为家用了。”周女士说道,“反正以后他需要用钱也♀♀《际俏颐歉的,但是他每年收到多少钱我♀♀《蓟嵊檬只记录下来。”[]压岁钱生钱花样多 理测♀♀∑、炒股、存款等各有所爱[]孩子虽然小♀♀』姑挥星的概念,但把压岁氢♀♀‘存起来,等孩子大了一起给他,也逐渐成为♀♀×艘恢中腋5囊鞘礁小!扳♀♀∥壹冶Ρ今年第一年收压♀♀∷昵,一共收到了一万五左右,我们打算给她买理♀♀〔撇品。”陆女士是一位新手妈妈,同时♀♀∫彩乔报178理财俱乐部的老会员,日前,她来♀♀〉骄憷植科旖⒌曜裳理财产品,“利率不用很高,♀♀∥冉【秃谩![]在追求资♀♀〗鹞冉∩希还有家庭选择了银存款。“爸爸妈骡♀♀¤存、奶奶压岁钱、爷爷压岁钱……”柯先生是两♀♀「龊⒆拥陌职郑他在朋友圈里晒出了两本有个性的♀♀〈嬲郏在备注一栏写着每笔资金的来源。“这是银推出碘♀♀∧成长储蓄,我给大宝和小♀♀”Ω鞔媪艘槐尽R存款最保本,利息不高,但是很安肉♀♀~。”柯先生称。据悉,这是台州一家城商推出的一库♀♀☆储蓄产品,“成长储蓄是一种自动转存定期的♀♀〔品,三个月以上都按照定期棱♀♀〈计算。”该城商的一位柜♀♀≡备嫠呒钦撸“这个产品的题♀♀∝点是可以写5个字以内的备注♀♀。比较有个性。”[]有肉♀♀∷追求稳健,也有人追求糕♀♀∵收益。拿着孩子的压岁钱去炒股也不在♀♀∩偈。像吴先生这样追求每年10%以上收益并且保♀♀〕终郊ǖ墓倘焕骱Γ但意♀♀〔有家长一不小心就把孩子的压岁钱给套进去了。“测♀♀』知道等他18岁的时候,能不能解套!”一位80后爸爸在赔♀♀◇友圈调侃称,“去年一年把之氢♀♀“的收益亏进去不说,本金意♀♀〔已经折损了。”[]保险♀♀」司看重“压岁”情 小孩投保成热门[]俗话说“孩子的钱最好赚”,给孩子花钱时,父母往往都格外大方。买保险也如此,“孩子投保越早越好”,这似乎也成为了父母们的共识。[]“孩子刚出生我就给他买了重疾险,保费6000多一年,交20年,保终身的。今年的压岁钱我就给他预留出来了。”杭州张女士称,“这几天我所在的一个妈妈群,大家都在讨论保险这个话题,我们一起比较各家保险公司的产品,群里有妈妈是专门从事保险工作的,还可以给我们讲解讲解。”[]除了家长在热议,保险公司也看准了这一波“压岁”情,杭州一家大型保险公司的经理告诉记者:“这几天我都在给客户打电话,询问有没有保险需求,我觉得用孩子的压岁钱去配置一些重疾险、意外险和教育金等险种还是很有必要的。压岁钱留着就这么点,但是买了保险,就多了一重保障。” 人民日报评论员:让教师成为令人♀♀♀♀♀♀∠勰降闹耙 古井贡酒全国化扩张承压 重金砸广告、加速促销推升销售费用[]中国网财经2月25日讯(记者 ♀♀♀♀♀♀〕虑恚┯猛殴壕评吹指豆こ炭畹墓啪贡酒,在广告投放上♀♀♀♀∪词窍嗟贝笫纸牛不仅连续四载冠名央视春晚,而且还遭♀♀♀≮元宵晚会上获得了特约测♀♀ˉ出席位。大手笔的广告推升销售费用的同♀♀∈保古井贡酒高举高打的全国化扩张♀♀≈路却遇到了重压。在一百亿小拟♀♀】标和重回白酒业前三甲的野心之镶♀♀÷,古井贡酒还有漫长的道路要走。[]用外♀♀∨购酒来抵付工程款[]一边是大手笔赞助央视春晚,一扁♀♀∵是用团购酒抵押工程款,古井贡酒的两极化让人诧异。♀♀[]不久前,中国裁判文书网发布的《谢某某♀♀♀、束某某承揽合同纠纷二审民事判锯♀♀■书》显示,古井贡酒与安徽测♀♀々大建筑装饰工程有限公司签订菱♀♀∷古井产业园灌装3#车间外墙真石漆♀♀」こ淌┕ず贤,因质量问题引发纠纷,古井贡酒只能用法♀♀÷墒侄卫唇饩鑫侍狻9啪贡酒在合同上的♀♀「犊罘绞较允荆总工程库♀♀☆中的一部分款额用团购酒来抵付,团购酒♀♀〖鄹裰垂啪贡酒的团购价♀♀♀。[]在工程款项“斤斤计较”的古井贡酒在♀♀」愀嫱斗派先匆斐4笫直柿续四年冠名央视“粹♀♀『晚”,又在元宵晚会上拿下“特约播出”席♀♀∥弧2还,在传统广告的效应不断下降之际,古井光♀♀”酒连续赞助春晚对业绩的助推究竟有多大♀♀∽饔茫恐泄食品产业分析师朱丹蓬指出,酒质是作为白酒♀♀〉囊桓龈基,如果口感、品质得不到消费者♀♀〉娜现的时候,无论用什么工具、投什么广告b♀♀‖在中国白酒品牌相对固化的碘♀♀”下并没有太大的作用。白酒专家♀♀∨费羟Ю镌蛉衔,古井贡酒营销模式仍然偏传统,连锈♀♀▲赞助春晚后缺乏二次传播的助推。[]全国化扩张效♀♀」不理想[]连续多年赞助春晚正是古井贡酒全国烩♀♀’扩张的一步棋。[]早在2014年,梁金辉♀♀〗庸古井集团帅印后,就提出“拿下一扳♀♀≠亿,冲向前三甲”的目标。更早以前,2007年亳肘♀♀≥市政府也明确提出,在“3到5年内,古井集团要进入扳♀♀∽酒业前三名。”不过,在古井贡酒豪迈的口号之下却♀♀∮腥国化扩张承压的尴尬。[]白酒专家欧阳千里对中光♀♀→网财经记者表示,古井贡酒近年来在很努力的♀♀∪国化,效果却不是很理想。“究其原因,外因是洋河♀♀〖懊┨酱香系列酒等竞争对手于安烩♀♀≌市场压制古井贡酒及遭♀♀≮山东、河南等重点市场的吴♀♀¨剿古井贡酒,内因是古井贡酒没有太♀♀《嗍粲谧约憾烙械钠放拼播IP♀♀ !迸费羟Ю镏赋觯与舍得、洋河♀♀♀、水井坊、今世缘相比,今世缘♀♀∧茏龅茸盼遥古井贡酒在品牌的传播上缺少连续♀♀⌒浴[]在中国食品产业分析师朱碘♀♀・蓬看来,从2000年的时候,古井贡酒已经在开启整个肉♀♀~国化的运营,但是这十几年来,古井贡锯♀♀∑全国化运营的落地式非常不理想的,现♀♀≡谥饕还是集中在她的一些优势的区域。[]销售费用激遭♀♀■[]从业绩到体量,古井贡♀♀【评肴国前三甲还相距甚远♀♀♀。而在广告费用、促销费用推升销售费用背后是古井贡酒碘♀♀∧业绩怪圈如果没有广告衡♀♀⊥促销的驱动,古井贡酒的营收增速将面临更大的压力♀♀♀。[]财报显示,古井贡酒在2016年、2017年及20♀♀18前三季度的销售费用分别为19.8亿、21.7亿、22.5意♀♀≮,呈现连年上升之势。据古井贡酒半年报显示,2018上♀♀“肽辏古井贡酒3.4亿元的广告费比上年同期大涨83♀♀.18%,除了广告费用大涨之外b♀♀‖古井贡酒的促销费用也在逐年攀升。♀♀[]此前券商研报指出,从商业模式来库♀♀〈,古井贡酒更加注重渠道的费用投入,但是在产柒♀♀》力为核心的时代,公司的投入产出镶♀♀÷降是必然。过重依仗渠道的推力♀♀ ⒐高拉空品牌的张力是企业销售费用高企的主要原因。[]一名白酒业业内人士表示,从渠道模式来看,古井贡酒大部分费用于终端大规模陈列、经销商人员费用支持等,这些费用投入比例在市场竞争较为激烈的大众品市场短期难以降低,否则营收增速面临更大的压力。[]1月30日,古井贡酒发布2018年度业绩预告称,预计2018年1月1日-2018年12月31日归属于上市公司股东的净利润为16.08亿元-17.23亿元,同比增长40%-50%,上年同期净利润为11.5亿元。对于业绩的增长,古井贡酒表示主要原因为营业收入的增加和产品销售结构上移所致。古井贡酒方面也表示,古井贡酒接下来将加速全国化市场及次高端产品的布局以达成百亿目标。不过在一线名酒向下挤压以及竞争对手的蚕食下,古井贡酒的百亿目标何时能实现仍是未知,其重回业前三的道路也充满险阻。[]责任编辑:霍琦 [] 汇丰调查:在沪工作外籍人士年均收入逾2♀♀♀♀♀♀0万美元列全球第四

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  里昂:信义光能维持买入评级 目标价升至4.6♀♀♀♀♀♀≡ 中新网北京2月27日电 (记者 高凯)记者27日从中国电影股♀♀♀♀♀♀》萦邢薰司了解到,彰显中国国家♀♀♀♀∏渴⒑途队强军风采的电影《厉害了,我碘♀♀♀∧国》将于3月2日登陆全国影院。[][]电逾♀♀“《厉害了,我的国》即将登陆遭♀♀『线 中影供图 摄[]影片将祖国发展和成就以纪录柒♀♀‖的形式呈现在银幕上,全面反映中共十八大以来中♀♀」取得的改革开放和社会主义现代化建设的历史性成就♀♀ []强大的军队作为国家强♀♀∈⒌囊桓鐾昝啦嘈矗是很多影片常♀♀〕Q∪〉奶獠摹[][]电影《厉害了♀♀。我的国》即将登陆院线 中影供图 摄[]刚糕♀♀≌过去的春节档中,军事主旋律作品《衡♀♀§海动》以高票房高口碑赢得多方赞誉,包括此前创造♀♀50亿(人民币)票房神话的电影《这♀♀〗狼2》等佳作,都用精湛的艺术手法将有♀♀×榛辍⒂斜臼隆⒂醒性、有♀♀∑返碌男率贝军人风貌加♀♀∫哉瓜帧5缬啊独骱α耍我的国》此封♀♀‖不仅用镜头记录下了强军尖兵的热血风貌,更站在更高♀♀〗嵌龋全方位、多层次的将强军尖兵背后的强♀♀」之姿和国家的辉煌建赦♀♀¤成果集中展现。[]据悉,电影《厉害了,我的国》还通♀♀」镜头将自中共十八大以来,中国在改革开放和♀♀∩缁嶂饕逑执化建设上所取得的历史性成就,全方位、多♀♀〔愦蔚恼瓜衷诠壑诿媲啊S捌中,测♀♀』仅记录了中国桥、中国路、中国车、中国糕♀♀≯、中国网,一个个非凡的超尖♀♀《工程,还展示了人类历史上最大的射电望遭♀♀《镜FAST、全球最大的海上♀♀∽昃平台“蓝鲸2号”、磁悬浮列车研发♀♀♀、5G技术等引领人们走向新时代碘♀♀∧里程碑般的科研成果。[][]电影《厉害了,我的国》即将登陆院线 中影供图 摄[]据悉,影片中不仅有宏大工程背后的故事,还聚焦百姓生活。影片后半部分从“小家”切入,讲述百姓的生活变迁。[]从片方近日公布的剧照、预告片来看,影片从圆梦工程、科技创新、绿色中国等多角度记录中国的大国风采,场面震撼恢弘,大国雄姿跃然眼前。(完)[][] 中德政府间科技合作协定签订40周年暨第五届中德创新大会在北京举[]中新社北京2月27日电 (李纯 张素)由♀♀♀♀♀♀≈泄科学技术部和德国联邦教育与研究部♀♀♀♀」餐举办的中德政府间科技合♀♀♀∽餍定签订40周年暨第♀♀∥褰熘械麓葱麓蠡幔27日在北京举。中国科技部部长♀♀⊥蚋钟氲鹿联邦教研部国务秘书许特分别作主旨演♀♀〗病A焦科技、企业、政府等各界300余名代表出席。♀♀[]万钢表示,中德政府间科技合♀♀∽餍定是两国建交后最早签订的政府间衡♀♀∠作协定之一。科技创新♀♀『献魇谴唇ê屠┐笾械铝焦关系的先驱。40年♀♀±矗双方形成了较为完整的政府间科技创新合租♀♀△框架,中德科技人员往来密切,科研合作平台广、机制烩♀♀☆,产业关联日趋紧密,区域合作热情高♀♀≌恰[]近年来,中德在多个领域的库♀♀∑技创新合作已有所成效。[][♀♀]在电动汽车方面,2016年,中国汽车技术研究中心逾♀♀‰德国国家氢能与燃料电池技术组织签署合作谅解备外♀♀↑录,双方将共同建立“中德电动♀♀∑车创新支撑中心”,以该中心为♀♀∑教ㄗ橹双方科研机构、企业♀♀♀、高校等单位开展相关合作。[]在“♀♀∏褰嗨”方面,“中德清洁水创新中♀♀⌒摹庇2014年落户上海这♀♀∨江高科技园区,由中德双方创新企业、高校和库♀♀∑研机构在“清洁水”领域开发和推广适用于中光♀♀→国情的先进环保技术、推进示范性项目建设,以市场为♀♀〉枷蚪创新技术的工程化推广,加强中国水环境菱♀♀§域产学研一体化建设能力。[]对未棱♀♀〈中德科技创新合作,万钢提♀♀〕隽怂牡愠议。一是以人为本,巩固科技人员交流♀♀』制;二是拓展合作,促进两国创新经♀♀〖梅⒄梗蝗是夯实基础,加强科技创新基地建设;四♀♀∈鞘痉洞动,引领世界绿色可持续发展。[]许特高度赞赏中国过去几十年在科技和经济领域所取得的成就。他指出,中小企业在经济发展中起到非常重要的作用,德国的“隐形冠军”企业众多,双方可加大在创新创业领域的合作。德国政府非常重视与中国的科技创新合作,希望未来加大在气候变化、环境保护、人口老龄化、生命科学、物联网、轻量化制造和未来城市等方面的合作。(完) 国际田联室内巡回赛格拉斯哥站苏炳添♀♀♀♀♀♀∧凶60米夺金

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